蘋果 20 週年紀念全玻璃 iPhone 20 傳取消？Jefferies 降評至「賣出」，股價應聲下跌

更新：又有外媒 MacRumor 轉發微博爆料指出，iPhone 20 沒有被取消。

iPhone 20 全玻璃機身傳喊卡！分析師降評至「賣出」

蘋果原本被外界寄予厚望、預計在 2027 年推出、用來紀念 iPhone 誕生 20 週年的全玻璃機身新機，如今傳出胎死腹中。華爾街投資機構 Jefferies 分析師 Edison Lee 發布報告指出，根據該公司在供應鏈端的查訪結果，「iPhone 20」的全玻璃機種已因製程良率不佳而遭到取消，並因此將蘋果股票評等從「持有」下調至「弱於大盤」，等同於「賣出」評等，目標價也從 285.56 美元砍至 263.66 美元，換算下來較上週五收盤價有近一成六的下跌空間，是目前華爾街分析師中對蘋果最悲觀的目標價之一。消息一出，蘋果股價應聲走跌，單日跌幅落在 1% 至 2% 出頭之間，不過整體來看，蘋果股價今年以來仍上漲超過一成五。

外界從 2025 年開始便持續傳出，蘋果正在打造一款大改款的全玻璃 iPhone，設計採用彎曲玻璃包覆機身正反兩面，力求將螢幕開孔降到最低，並搭配螢幕下 Face ID 與實體按鍵改為固態按鍵，被視為自 iPhone X 以來蘋果對外型最徹底的一次翻新。若真能如期在 2027 年秋天問世，這款話題新機的綜合零售均價預估上看 2,060 美元，將刷新 iPhone 史上最高售價紀錄。事實上，蘋果早在 2019 年就曾申請「六面玻璃外殼」的相關專利，讓這項傳聞更添可信度。

Lee 在報告中強調，真正令 Jefferies 憂心的並非單一機種喊卡，而是蘋果原先規劃的更大戰略恐怕因此受挫。根據其研判，蘋果原本打算日後把全玻璃設計一併帶入 iPhone Pro 與 iPhone Pro Max 系列，藉此進一步墊高這兩款主力機種的平均售價與毛利率，如今隨著全玻璃機種可能喊卡，這條墊高售價的路線也隨之蒙上陰影。再加上記憶體成本持續攀升、AI 方面的蘋果智慧（Apple Intelligence）功能推展步調偏慢，使得蘋果更難以名正言順地在更多機款上配備跑本地 AI 模型所需的大容量記憶體，等於是內外夾擊。Jefferies 因此將蘋果 iPhone 平均售價在 2026 到 2031 財年間的年複合成長率預估，由原先的百分之九下修到百分之六點八，並同步調降 2028 與 2029 財年每股盈餘預估。

在全玻璃機種前景生變之下，Jefferies 認為預計於今年 9 月登場的首款折疊 iPhone，將成為短期內蘋果拉高平均售價與毛利率的唯一關鍵動能。該機款 256GB 版本起跳價估計落在 2,199 美元附近，而 2TB 頂規版本則可能上看 3,099 美元；但正因為售價門檻極高，Jefferies 也預估這款折疊新機恐怕仍將是小眾產品，2028 財年出貨量估計僅約 1,400 萬支，對整體營收的貢獻相對有限。報告同時提到，蘋果近期在美國與歐洲市場調高舊機換購折抵金額，短期雖有機會催化 iPhone 17 系列買氣，但長線來看，也可能反過來排擠下一代 iPhone 18 系列的銷售動能。

值得留意的是，並非所有分析師都對這波降評照單全收。知名蘋果分析師 Gene Munster 就持續看好蘋果後市，認為公司對 9 月當季營收成長百分之九到十一的財測指引，表現其實優於市場一開始的解讀，對蘋果依舊維持相對樂觀的態度。此外，外界先前也已多次質疑，蘋果明年是否真有能力在工程層面徹底拿掉動態島，全玻璃無開孔螢幕本身能否如期實現都還是未知數，因此 Lee 所稱的「取消」，究竟是整個 20 週年改款計畫喊卡，還是僅止於全玻璃螢幕這項設計元素生變，目前仍不明朗；至於傳聞中的四曲面機身等其他改款元素，據信仍有機會如期保留。

快速 Q&A 整理

蘋果 20 週年紀念全玻璃 iPhone 為什麼傳出取消？

根據 Jefferies 分析師 Edison Lee 的供應鏈查訪結果，這款原訂 2027 年秋天推出的全玻璃 iPhone，主因製程良率不佳而遭到取消。

Jefferies 將蘋果股票評等下修為什麼？目標價是多少？

Jefferies 將蘋果評等從「持有」下修至「弱於大盤」（等同賣出），目標價由 285.56 美元下修至 263.66 美元。

全玻璃 iPhone 原本預計賣多少錢？

Jefferies 估計，這款全玻璃 iPhone 若如期推出，綜合零售均價將上看 2,060 美元，是 iPhone 史上最高售價。

全玻璃機種取消後，Jefferies 認為蘋果拉高售價要靠什麼？

Jefferies 認為，即將於 9 月推出的首款折疊 iPhone 將成為短期內蘋果拉高平均售價與毛利率的關鍵動能。

所有分析師都同意這項悲觀看法嗎？

並非全部，分析師 Gene Munster 仍看好蘋果後市，認為蘋果 9 月當季的營收成長財測指引表現優於市場解讀。

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